【2026年05月】第04套 绝密押题A卷

（1）资产负债表称为企业的“第一会计报表”。资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或年末，故Ⅰ说法正确；
（2）资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质；它上面的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础；它的资产项可以揭示企业资金的占用情况，分析企业资产负债表，能够揭示企业资产负债的信息，长期或短期偿债能力，资本结构是否合理等信息，故Ⅱ说法正确；
（3）资产负债表的基本逻辑关系是资产=负债+所有者权益，无论所有者权益是正还是负，基本逻辑关系都成立，所以Ⅲ说法错误；
（4）资产负债表与利润表及现金流量表从不同角度记录反映企业的经营情况，相互之间关系密切，所以Ⅳ项说法错误。
因此本题选Ⅰ、Ⅱ。

故本题选A选项。

资产包括流动资产和非流动资产。流动资产由货币资金、现金等价物、应收账款、应收票据、存货、以及其他流动资产构成；非流动资产由固定资产、无形资产、长期股权投资以及其他非流动资产构成。总资产=所有者权益+负债，所以“流动资产、非流动资产、长期股权投资相加汇总后等于资产负债表中的总资产”说法错误；如果企业的流动资产金额远低于流动负债，说明企业的短期偿债能力可能较差。
【注意】：一年内到期的长期资产要归入流动资产项目。

故本题选D选项。

资产=流动资产+非流动资产。
（1）流动资产主要包括：货币资金、现金等价物、应收账款、应收票据、预付账款、存货、以及其他流动资产；
（2）非流动资产主要包括：固定资产、无形资产、长期股权投资以及其他非流动资产，注意一年内到期的长期资产要归入流动资产。
“短期借款、应付账款”属于流动负债，“实收资本”属于所有者权益，故都不选。

故本题选A选项。

在企业财务报表项目中，资产表示企业所拥有或掌控的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。

故本题选D选项。

利润总额减掉所得税费用即净利润，营业外支出不属于营业成本。营业外支出属于损益类账户，营业外支出是指除主营业务成本和其他业务支出等以外的各项非营业性支出，如罚款支出，捐赠支出等，故“营业外支出不计入营业成本”。营业收入减去营业成本、销售费用、管理费用、财务费用，即是营业利润。
利润表是反映企业一定会计期间（如月度、季度、半年度或年度）生产经营成果的会计报表。企业的经营好坏需要利润表中的净利润来反映，而净利润=主营业务收入-主营业成本-主营业务税金及附加-期间费用（销售费用、管理费用、财务费用）+其他业务收入-其他业务成本+投资损益+补贴收入+营业外收入-营业外支出-所得税，所以“不应扣除财务费用”说法错误。

故本题选C选项。

资产负债表反映公司资产负债的平衡关系，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况等。
现金流量表的基本结构分为三部分，即经营活动产生的现金流量（CFO）、投资活动产生的现金流量（CFI）和筹资（也称融资）活动产生的现金流量（CFF）。其中筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
现金流量表可以评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，可以反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力，可以分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因。只有现金流量表是以收付实现制（实际现金流量和现金流出）为基础编制的。

故本题选D选项。

现金流量表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的。

故本题选C选项。

总资产周转率＝年销售收入/年均总资产，可以得出年均总资产＝年销售收入/总资产周转率=12/0.5＝24亿元。又因为年均总资产=24＝（年初总资产＋年末总资产）/2，可以得出年末总资产=（2*年均总资产）-年初总资产=（2*24）-20=48-20=28亿元。存货周转率=年销售成本/年均存货=600/[（200+300）/2]=2.4。
营运效率用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的流转速度，可以反映企业资产的管理质量和利用效率。营运效率比率分成两类：短期比率：存货周转率、应收账款周转率；长期比率：总资产周转率。存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高；总资产周转率越大，说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高。

故本题选A选项。

EBIT=净利润+利息+税，利息保障倍数=EBIT/I=息税前净利润/利息=（净利润+利息+税）/利息，多计提了所得税费用，不影响税前净利润，只影响税后净利润，因此利息保障倍数不变。

故本题选D选项。

企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款和企业向战略投资者进行定向增发增加了银行存款（即增加了流动资产），流动负债数额不变，因此均会提高企业短期偿债能力，企业向股东发放股票股利不影响流动资产和流动负债，即不影响企业短期偿债能力，企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备，终将引起银行存款减少（即减少了流动资产），进而降低企业短期偿债能力。

故本题选B选项。

资产包括：流动资产（货币资金、现金等价物、应收账款、应收票据、存货、以及其他流动资产）和非流动资产（固定资产、无形资产、长期股权投资以及其他非流动资产构成），特别注意一年内到期的长期资产要归入流动资产项目。
负债包括：流动负债（短期借款、应付账款、应付票据、其他流动负债）和非流动负债（长期借款、应付债券、其他非流动负债）。
所有者权益类包括：股本、实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润、其他综合收益、库存股等。
涉及公式：流动比率=流动资产/流动负债，第I项现金属于流动资产，应付账款属于流动负债，分子分母同时减少一定数值，因为初始流动比率大于1，所以第I项会使得流动比率变大；第II项短期借款属于流动负债，存货属于流动资产，所以流动资产和流动负债同时同量增加，由于流动比率＞1，分子分母同时增加相同数值，流动比率变小；第III项5年期债券不属于短期债券所以是非流动负债，购买存货使得流动资产增加，同时流动负债不变，则流动比率变大；第IV项现金属于流动资产，固定资产属于非流动资产，现金会减少，流动资产减少，同时流动负债不变，则流动比率变小。

故本题选D选项。

权益乘数=1/（1-资产负债率），资产负债率的数值越大则权益乘数越大；负债权益比=资产负债率/（1-资产负债率），资产负债率的数值越大则负债权益比越大，此处可以用代入数值的方法。
财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力，资产负债率=负债总额（包括短期负债和长期负债）/资产总额，是使用频率最高的债务比率。资产负债率、权益乘数和负债权益比这三个比率都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重。

故本题选D选项。

净资产收益率=净利润/所有者权益=总资产收益率*权益乘数=销售利润率*总资产周转率*权益乘数。

故本题选C选项。

资产收益率=净利润/总资产=0.2，资产负债率=负债/总资产=0.2，权益乘数=1/（1-资产负债率）=1.25，净资产收益率=净利润/所有者权益=资产收益率*权益乘数=0.2*1.25=25%。

故本题选B选项。

付息票据A利息：10000×5%/2=250元，付息票据B利息：10000×4%/2=200元，其差=250-200=50元。

故本题选C选项。

相关系数的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱。相关系数取值在（0，1）之间即为正相关；等于0为不相关；等于1完全正相关；等于-1完全负相关。

故本题选A选项。

股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。以面值发行称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和。发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金大于股本的总和，其中等于面值总和的部分记入股本，超额部分记入资本公积-股本溢价。

故本题选B选项。

股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素所决定。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕内在价值波动。研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投资策略，是证券分析师的主要任务。

故本题选A选项。

发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金大于股本的总和，其中等于面值总和的部分记入股本，超额部分记入资本公积。本题中面值10元，发行价格15元，超过面值的部分5元*1亿计入资本公积，全部面值部分10*1亿计入股本。

故本题选C选项。

当股价很低时，普通债券价值是实际有效的底限，而与转换期权关系不大，可转换债券像普通债券一样交易，可转债的价值主要体现了固定收益类证券的属性；而当股价很高时，可转债的价格主要由其转换价值所决定，并且可转债的价值主要体现了权益证券的属性。

故本题选D选项。

无风险收益率是指把资金投资于一个没有任何风险的投资对象所能得到的收益率。一般会把这一收益率作为基本收益，再考虑可能出现的各种风险。
对于投资者而言，权益类证券本身隐含的风险越高，就必须有越多的预期报酬作为投资者承担风险的补偿，这一补偿称为风险溢价或风险报酬。非系统性风险可以通过构造资产组合分散掉，是可以避免的风险，因此，承担非系统性风险不能得到风险补偿。风险补偿只能是对于不可避免的风险的补偿，即承担系统性风险的补偿。
风险较高的权益类证券、风险较高的公司对应着一个较高的风险溢价，其期望收益率一般也较高。权益类证券的收益率一般高于固定收益类证券，在其他条件都相同的情况下，股票投资者对那些风险更高的公司出价更低，要求的期望收益率更高。
风险资产的期望收益率由两部分构成，用公式表示为：风险资产期望收益率＝无风险资产收益率＋风险溢价

故本题选B选项。

基本面分析是通过对决定股票内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业状况、公司经营状况等进行分析，评估股票的投资价值和合理价值，与股票市场价进行比较，相应形成买卖的建议。公司未来的经营业绩和盈利水平是基本面分析的核心。要确定股票的合理价值，投资者必须对公司未来的经营业绩和盈利水平进行预测。把诸如分析预期收益等价值决定因素的分析方法称为基本面分析，而公司未来的经营业绩和盈利水平正是基本面分析的核心所在。对于公司前景预测来说，“自上而下”的层次分析法（三步估价法，宏观一行业—个股）是比较适用的。
技术面分析法通常研究成交量、涨跌幅、图形走势等来推测股价的变动趋势。所以股票变化分析属于“技术分析”。

故本题选A选项。

技术分析的三项假定，第一，市场行为涵盖一切信息。一家公司盈利、股利和未来业绩变化的有关信息都会自动反映在公司以往价格上。股票过去价格和成交量的图表包含了证券分析师和投资者对于公司的预期变化。第二，技术分析的另一条准则是股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。第三，历史会重演。技术分析的基本前提是空间和时间里存在可以复制的模式。

故本题选D选项。

（1）内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。其具体又分为股利贴现模型、自由现金流量贴现模型、经济附加值模型等。（2）相对价值法是适用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。包括：市盈率、市净率、市销率、市现率以及企业价值倍数模型。故本题选C。

故本题选C选项。

市盈率=每股价格/每股收益。

故本题选B选项。

市销率也称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，该指标反映单位销售收入所反映的股价水平。“单位销售支出”说法错误。

故本题选D选项。

债券的分类：（1）按付息方式分类：息票债券和贴现债券，息票债券（指债券发行时规定，在债券存续期内，在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券）、贴现债券（指无息票债券或零息债券，在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付，一般是短期债券）。
（2）按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券等。
（3）按偿还期限分类：短期债券（1年以下）、中期债券（1-10年）和长期债券（10年以上）等。
（4）按债券持有人收益方式或者计息方式分类：固定利率债券（由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日、票面利率和面值）、浮动利率债券（浮动利率=基准利率+利差基准利率）、零息债券（期间不支付利息，到期日一次还本付息，本金为债券面值）等。
（5）按嵌入的条款分类：可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。

故本题选D选项。

固定利率债券是由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日，并在偿还期内有固定的票面利率和不变的面值。即使市场利率或者发行人的信用等级改变，债券发行人要偿付的利息也不会变。通常，固定利率债券在偿还期内定期支付利息，并在到期日支付面值。

故本题选A选项。

资产支持证券的发行和住房抵押贷款支持证券类似，其贷款的种类是其他债务贷款，如汽车消费贷款、学生贷款、信用卡应收款等。

故本题选C选项。

可赎回债券，为发行人提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格买回债券的权利，约定的价格称为赎回价格，包括面值和赎回溢价，赎回价格可固定可浮动。受益人是发行人，保护债务人，对债权人不利。因此，和一个其他属性相同但没有赎回条款的债券相比，可赎回债券的利息更高，以补偿债券持有者面临的债券提早被赎回的风险（赎回风险）。所以嵌入条款的债券价格更低。
可回售债券为债券持有者提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格将债券回售给发行人的权利，约定的价格称为回售价格（通常是面值）。受益人是持有者，保护的是债券持有人，可以降低投资者的价格下跌的风险，所以同样条件下，可回售债券的利息更低，价格更高。

故本题选D选项。

在企业破产时，债务人优先于股权持有者获得企业资产的清偿。在企业有足够资金清偿时，债券面值和拖欠的利息是债权人能获得的最多支付。

故本题选C选项。

债券违约时的受偿顺序是：有保证债券→优先无保证债券→优先次级债券→次级债券→劣后次级债券。担保债权属于有保证债券。

故本题选D选项。

债券的风险：
（1）即使债券发行人未真正地违约，债券持有人仍可能因为信用风险而遭受损失。市场可以根据宏观经济和发行人的状况来判断某一债券是否有违约可能。
（2）买卖价差较小的债券的流动性比较高；反之，流动性较低。这是因为绝大多数的债券的交易发生在债券的经纪人市场，对于经纪人来说，买卖流动性高的债券的风险低于买卖流动性低的债券，故前者的买卖价差小于后者。
（3）浮动利息债券因其利息是浮动的而在一定程度上降低了通货膨胀风险，但其本金可能遭受的购买力下降而带来的损失无法避免，因此仍面临一定的通货膨胀风险。
（4）债券的价格与利率呈反向变动关系：利率上升时，债券价格下降；而当利率下降时，债券价格上升。

故本题选C选项。

根据债券与利率变动的反向关系可知，净值会同时增加；另外A债券久期大于B，则有基金A的增幅大于债券基金B的说法成立。

故本题选C选项。

到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。 它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率，其中隐含了每期的投资收入现金流均可以按照到期收益率进行再投资。用到期收益率作为贴现率，计算出的债券内在价值等同于当前债券市场价格。债券的年利息收入与当前债券市场价格的比率描述的是当期收益率。

故本题选A选项。

债券收益率曲线以期限为横坐标，以债券收益率为纵坐标。

故本题选A选项。

麦考利久期与债券的期限之间的关系存在以下定理：①只有零息债券的麦考利久期等于它们的到期时间；②普通债券的麦考利久期等于或小于它们的到期时间；③在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短；④在息票率不变的条件下，到期时期越长，久期一般也越长；⑤在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。
对于附息债券，在债券到期之前的每一次付息都会缩短加权平均到期时间，因此付息时间的提前或者付息金额的增加都会使债券的久期缩短。

故本题选B选项。

债券的久期和到期时间呈正相关关系，其他条件不变的情况下，到期时间越长，久期越大。

故本题选B选项。

价格免疫由那些保证特定数量资产的市场价值高于特定数量负债的市场价值的策略组成。价格免疫使用凸性作为衡量标准，实现资产凸性与负债凸性相匹配。例如，一家保险投资基金有足够的资金支持，可以使用债券投资组合（资产）的市场价值等于未来的支出（负债）的现值。只要资产凸性高于债券的凸性，两者间差额的市场价值就将随着利率的变化而增加。而且凸性越大，从利率变化所获得的利得也就越大。因此，在这种情况下，就可以判断折价保险投资基金“价格免疫”了。

故本题选B选项。

所得免疫策略保证投资者有充足的资金可以满足预期现金支付的需要。这对于养老基金、社保基金、保险基金等机构投资者具有重要的意义，因为这类投资者对于资产的流动性要求很高，其投资成败的关键在于投资组合中是否有足够的流动资产可以满足目前的支付。所得免疫策略分为三种策略：1、现金配比策略：该策略限制性强，弹性很小，但这就可能会排斥许多缺乏良好现金流量特性的债券；2、久期配比策略：这种策略只要求负债的久期和债券投资组合的久期相同即可，因而有更多的债券可供选择。但是，这一策略也存在一定不足之处，如为了满足负债的需要，债券管理者可能不得不在价格极低时抛出债券；3、水平配比策略：按照这一策略要求，投资者可以设计一种债券投资组合，在短期内运用现金配比策略，在较长的时期内运用久期配比策略。这样，既具有了现金配比策略中的流动性强的优点，又具有了久期配比策略中的弹性较大的优点。

故本题选C选项。

货币市场工具一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。在我国，货币市场工具主要包括现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397)的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券，以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的其他货币市场工具。未标明期限的资产支持证券和证券投资基金不属于货币市场工具。

故本题选A选项。

衍生工具具有跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性四个显著的特点。1.跨期性，每一种衍生工具都会影响交易者在未来某一时间的现金流，跨期交易的特点非常明显。2.杠杆性，衍生工具只要支付少量保证金或权利金就可以买入。3.联动性，我国股指期货沪深300指数合约与沪深300股票指数价格走势密切相关，内在价值存在高度关联性。衍生工具的价值与合约标的的资产价值紧密相关但不一定是正相关。4.不确定性或高风险性，（1）交易双方中的某方违约的信用风险；（2）因为资产价格或指数变动导致损失的市场风险；（3）因为缺少交易对手而不能平仓或变现的流动性风险；（4）因为交易对手无法按时付款或者按时交割带来的结算风险；（5）因为操作人员人为错误或系统故障或控制失灵导致的运作风险；（6）因为合约不符合所在国法律带来的法律风险。

故本题选A选项。

A为中国进口商，以约定的汇率在未来一定时期购买固定的外汇，购买方为多头，标的资产为美元。

故本题选A选项。

远期合约是一种非标准化的合约，即远期合约一般不在交易所进行交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。

故本题选A选项。

期货市场的最基本的功能就是风险管理，具体表现为利用商品期货管理价格风险、利用外汇期货管理汇率风险、利用利率期货管理利率风险以及利用股指期货管理股票市场系统性风险。期货交易可以使风险在具有不同风险偏好的投资者之间进行转移和再分配，Ⅰ项说法正确，期货市场的存在，金融体系抵御风险的能力也得到提高，但却无法消除系统性风险，Ⅱ项说法正确，Ⅲ项说法错误。

故本题选B选项。

期货市场设有每日价格最大波动限制以免价格波动过大造成交易者重大损失，远期市场没有每日最大波动限制这是远期市场和期货市场的不同点之一。

故本题选A选项。

率互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义金额所确定的利息。

故本题选C选项。

货币互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向对方支付由不同币种的等值本金额确定的利息，并在期初和期末交换本金。利率互换，是指互换合约双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息，由于双方使用相同的货币，利率互换采用净额支付的方式，即互换双方不交换本金，只按期由一方向另一方支付本金所产生的利息净额。

故本题选D选项。

对于各类艺术品和收藏品，存在特征和质量方面难以描绘的差别，因此，艺术品与收藏品投资价值评估较为困难。

故本题选D选项。

另类投资优势：另类投资产品纳入投资组合当中，主要目的是通过投资组合提高投资回报和分散风险。在多元化投资组合中加入另类投资。有可能得到更高的收益和更低的波动性，一定程度上增加了投资组合的夏普比率。另类投资被认为是传统投资之外的所有投资，涵盖范围广，另类投资产品收益的标准差较大。另类投资与传统证券投资产品相关性低。
另类投资的局限性为：1.缺乏监管和信息透明度；2.流动性较差，杠杆率偏高，另类投资多采取多杠杆模式运作；3.估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。

故本题选C选项。

不动产投资具有如下特点：（1）异质性，每一项不动产在地理位置、产权类型、用途和使用率等方面而言都是独特的，受法律法规、政策、宏观环境和货币环境等因素影响较多。这给房地产估值带来了困难。（2）不可分性，和传统的股票、债券等不同，直接的不动产投资金额大，且不容易拆分以卖给多个投资者。这意味着一项投资就可能占据投资组合的很大比例。（3）低流动性，由于前两项特性，直接的不动产投资流动性较差，产权交易时间长、费用高。若要快速转售，往往要承担较大的折价损失。商业房地产投资只是不动产投资方式之一，因此“不动产投资是指投资者直接出资购买商业房地产”错误。

故本题选D选项。

基础原材料类大宗商品，主要包括钢铁、铜、铁、铅、铝、锌、镍、钨、橡胶、铁矿石等。

故本题选C选项。

投资组合管理通常包括以下三个基本步骤：（一）规划。确定并量化投资者的投资目标和投资限制（首要任务）；制定投资政策说明书；形成资本市场预期；建立战略资产配置。（二）执行。投资执行是投资规划的实现，在执行阶段，投资经理会结合投资组合的既定目标、资本市场预期和分析师报告等来制定组合构建和证券选择等方面的决策，并由交易部门执行投资决策。（三）反馈。投资组合管理的反馈由两个组成部分：监控和再平衡、业绩评估。
1.监控和再平衡，指对投资者情况与经济和市场因素的监控，持续调整投资组合以适应新的变化，使投资组合能够符合客户的投资目标和限制。在实践中，再平衡可以定期进行，或由特定规则触发，也可以根据投资经理对情况变化的判断来确定。2.业绩评估投资者需定期对投资业绩进行阶段性的评估，以对投资目标的实现情况和投资管理能力进行评价。对投资管理能力的评价包括三部分：业绩度量、业绩归因和绩效评估。

故本题选B选项。

机构投资者是指用自有资金或者筹集客户的资金进行投资的法人机构。机构投资者有许多不同的类型，例如养老金、大学捐赠基金、公益基金、银行、保险公司、共同基金（亦即公募基金）和主权财富基金等。
相比个人投资者，机构投资者通常具有以下特征：（1）资金实力雄厚，投资规模相对较大；（2）具有比个人投资者更高的风险承受能力；故“风险承受能力比个人投资者更低”错误。（3）投资管理专业；（4）投资行为规范。相比个人投资者，机构投资者资金实力更为雄厚，抗风险能力更强，且投资能力更为专业。
个人投资者以自然人身份进行投资，总体上具有以下特征：（1）投资需求受个人所处生命周期的不同阶段和个人境况的影响，呈现较大的差异化特征；（2）可投资的资金量较小；（3）风险承受能力较弱；（4）投资相关的知识和经验较少，专业投资能力不足；（5）常常需要借助基金销售服务机构进行投资。个人投资者有各种各样的投资需求，其投资目标主要是满足生活需求，或者实现未来更高的消费水平。

故本题选B选项。

如果资产能够在短时间内以合理的价格迅速变现，需要支付的成本较低，则该资产的流动性较高。

故本题选B选项。

税收政策也是投资者考虑的重要因素，因为税法对不同的投资品种有不同的政策，对股权投资和债券投资有着明显的区别，在很大程度上有些投资品种完全可以起到避税的目的，从而提高投资回报。

故本题选B选项。

由于投资政策说明书中涉及的投资者需求会不断变化，投资政策说明书在制定之后不能一成不变，也不能想变就变，需要定期或不定期地进行重新审核与更新，以确保与投资者需求的变化保持一致。有助于合理评估投资管理人的投资业绩。

故本题选D选项。

投资管理人应基于投资者的需求、财务状况、投资限制（包括期限、流动性、合规等）和偏好等为投资者制定投资政策说明书，它没有标准格式，由于投资政策说明书中涉及的投资者需求会不断变化，投资政策说明书在制定之后也不能一成不变，需要定期或不定期地进行重新审核与更新，以确保与投资者需求的变化保持一致，制定投资政策说明书是进行投资组合管理的基础。
需要注意：投资政策说明书能够帮助投资者制定切合实际的投资目标，对投资者需求进行分析是制定投资政策说明书的关键环节之一，制定投资政策说明书有助于合理评估投资管理人的投资业绩。

故本题选D选项。

基金公司通常设有交易室，通过电子交易系统完成交易并记录每日投资交易情况，在交易过程中严格执行相关规定，并利用技术手段避免违规行为的出现。为提高交易效率和有效控制基金管理中交易执行的风险，基金采取集中交易制度，即基金的投资决策与交易执行职能分别由基金经理与基金交易部门承担。基金交易部属于基金公司的核心保密区域，执行最严格的保密要求。

故本题选B选项。

在自主权限内，基金经理通过交易系统向交易室下达交易指令。其次，交易总监审核投资指令（价格、数量）的合法合规性，并将指令分派给交易员。投资交易系统将自动拦截违规指令，如果发现异常指令时由交易总监反馈信息给基金经理并有权终止指令，同时报上级主管领导，并通知合规风控部门。最后，交易员接收到指令后有权根据自身对市场的判断选择合适时机完成交易。

故本题选D选项。

在限制卖空的情形下，资产A的预期收益率大于资产B的预期收益率，该投资者组合的收益率至少大于B的预期收益率，一般情况小于A的预期收益率。

故本题选D选项。

如果两资产之间相关系数为正数，那么它们之间存在线性关系，而且线性关系是正相关，线性相关之间的资产不是完全独立的，而是相互依存的。

故本题选B选项。

资本市场理论和资本资产定价模型的前提假设包括：（1）所有的投资者都是风险厌恶者。（2）投资者可以以无风险利率任意地借入或贷出资金。（3）所有投资者的期望相同。（4）所有投资者的投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整。（5）所有的投资者都可以无限份额，投资数量随意。（6）无摩擦市场。（7）投资者是价格的接受者。

故本题选C选项。

当投资组合的资产数量不断增加时，该投资组合所包含的非系统风险被分散，变得越来越小，但其系统风险无法被分散，会大致保持稳定。因此当其资产数量变得很大时，投资组合的总风险趋近于其系统性风险。

故本题选B选项。

半强式有效市场，反映了市场上的历史信息和基本面的公开信息，依靠技术分析和基本面分析不能获得超额收益，只有拥有了公司的内幕非公开信息才可以获得超额收益。

故本题选C选项。

根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制。三种复制方法所使用的样本股票的数量依次递减，但是跟踪误差通常依次增加。
完全复制方法简单明了，跟踪误差较小，同时也是其他复制方法的出发点。抽样复制分为市值优先、分层抽样等方法。优化复制的优点是所使用的样本证券最少，缺点是这种方法隐含假设成分证券的相关性在一段时间内是相对静止且可预测的，由此导致该方法往往具有较高的跟踪误差。

故本题选B选项。

战略性资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比，是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体的、最能满足投资者需求的规划和安排，是反映投资者的长期投资目标和政策，确定各主要大类资产的投资比例，建立最佳长期资产组合结构。战略资产配置是在一个较长的时期内以追求回报为目标的资产配置。战略资产配置一旦确定，通常情况在3-5年甚至更长的时期内不再调整各类资产的配置比例。这种资产配置方式重在长期回报，因此往往忽略资产的短期波动。战略投资资产配置有望长期达到投资者需求，但如能捕捉各资产类别短期的回报率波动，也可以增强组合回报率。
战术资产配置就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整，是一种根据对短期资本市场环境及经济条件的预测，积极、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时，调节各大类资产之间的分配比例，来管理短期的投资收益和风险。战术资产配置的周期较短，一般在一年以内，如月度、季度。

故本题选D选项。

与战略配置策略相比，战术配置策略在动态调整配置状态时，需要根据实际情况的改变重新预测不同类别的预期收益情况，但没有再次估计投资者偏好与风险能力或投资目标是否发生了变化。投资管理人用各种工具来辅助战术配置的决策，如对政治经济状况的分析、对市场动态的把握，以及比较市场估值与过去的数字等。

故本题选C选项。

基金的投资组合构建在大类资产、行业、风格以及可能受到基金合同、投资政策（包括监管政策）、基金经理能力等多方面的约束。影响各类资产的风险、收益情况以及相关关系的资本市场环境因素。

故本题选D选项。

做市商在报价驱动市场中处于关键性地位，他们在市场中与投资者进行买卖双向交易；经纪人则是在交易中执行投资者的指令，并没有参与到交易中，两者的市场角色不同。两者的利润来源不同——做市商的利润主要来自于证券买卖差价，经纪人的利润则主要来自于给投资者提供经纪业务的佣金；对市场流动性的贡献不同——在报价驱动市场中，做市商是市场流动性的主要提供者和维持者，而在指令驱动市场中，市场流动性是由投资者的买卖指令提供的，经纪人只是执行这些指令。然而，两者有时可以共同完成证券交易，当做市商之间进行资金或证券拆借时，经纪人往往是不错的帮手，有些经纪人甚至是专门服务于做市商的。

故本题选B选项。

融资即投资者借入资金购买证券，也叫买空交易，所购买股票下跌越多，杠杆比例越高，风险越大；上交所规定的维持担保比例下限为130%，如果股票价格进一步下降，证券公司就会要求投资者在两个交易日内追加担保，且追加担保物后的维持担保比例不得低于150%，这被称为保证金催缴。假如该投资者在2个交易日内无法追加担保，那么证券公司就会根据约定采取强制平仓措施。客户不及时追加保证金不能保证证券公司能够收回本金，因为还存在股价继续下跌的风险。

故本题选D选项。

融资后的投资收益=证券卖出价值-自有资金-融资成本=1500*104-100000-50000-8.6%*50000/2=3850（元）。

故本题选C选项。

显性成本按照收费主体划分，包含经纪商佣金、税费、交易所规费/结算所规费三个主要部分。

故本题选C选项。

基金公司在交易执行环节可能存在的风险包括：（1）未践行最佳执行原则，交易效率低或差错率高；（2）交易系统未经严格测试论证，系统缺陷造成交易失误；（3）交易与后台清算、托管银行的交收相互脱节，影响资金的使用；（4）交易价格显著偏离公允价格；（5）对交易对手风险的评估与控制不足；（6）交易执行不独立于基金经理；（7）公平交易、反向交易以及超过合规限制交易的管理机制不能得到有效执行；（8）交易员不能有效履行对基金经理交易指令的监督、复核职责。
基金公司在交易执行环节可能存在的风险是指操作风险，主要体现在指令执行、后台清算、交易价格偏离度等方面，而由经济基础变量发生变动而使公司受到损失的风险属于系统性风险。

故本题选C选项。

信用风险来源于贷款的借贷方、债券发行人以及回购交易和衍生产品的交易对手违约可能性。例如，基金所投资债券的发行人不能支付到期本息，债券评价下调引起价格下跌，回购交易对手方不履行债券义务等。
信用风险事件对持有相关债券的基金和基金公司带来的影响有：（1）相关债券估值急剧下跌，基金净值受损；（2）相关债券流动性丧失，很难变现；（3）投资者集中赎回基金，带来流动性风险；（4）基金公司自有资金受到损失，遭受监管处罚。

故本题选B选项。

基金公司流动性风险管理的主要措施包括：
（1）少选择交易不活跃的债券。（2）避免债券到期日过于集中。（3）分析投资组合持有人结构和特征，关注投资者申赎意愿。（4）准备一定的现金。
“定期评估交易对手的信用资质”是属于信用风险管理的措施。

故本题选C选项。

风险价值，又称在险价值、风险收益、风险报酬，是指在给定的时间区间内和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时，投资组合所面临的潜在的最大损失。

故本题选B选项。

可转债投资的风险主要有以下四点：（1） 当基准股票市价高于转股价格时，可转债价格随股价的上涨而上涨，但也会随股价的下跌而下跌，持有者要承担股价波动的风险。（2） 当基准股票市价下跌到转股价格以下时，持有者被迫转为债券投资者，因为转股会带来更大的损失；而可转债利率一般低于同等级的普通债券，故会给投资者带来利息损失风险。（3） 提前赎回风险。可转债都规定发行者可以在发行一段时间后以某一价格赎回债券；这不仅限定了投资者的最高收益率，也给投资者带来再投资风险。（4） 转换风险。债券存续期内的有条件强制转换，也限定了投资者的最高收益率，但一般会高于提前赎回的收益率；而到期的无条件强制转换，将使投资者无权收回本金，只能承担股票下跌的风险。我国可转债的部分品种就具有强制性转股条款。

故本题选A选项。

衡量货币市场基金的风险指标主要有投资组合平均剩余期限和平均剩余存续期、融资回购比例、浮动利率债券投资情况以及投资对象的信用评级等。

故本题选A选项。

系统的基金业绩评估需要从四个方面入手：计算绝对收益，计算风险调整后收益，计算相对收益，进行业绩归因。所以风险调整后的超额收益比风险调整前的收益更加重要。
所有的基金都需要选定一个业绩比较基准，业绩比较基准不仅是考核基金业绩的工具，也是投资经理进行组合构建的出发点。指数基金的业绩比较基准是其跟踪的指数本身，其组合构建的目标就是将跟踪误差控制在一定范围内。其他类型的基金在选定业绩比较基准的时候，需要充分考虑其投资目标、风格的影响。在选择业绩比较基准的时候要尽可能地体现投资目标和投资风格，并不是随机选取的，否则业绩比较基准就失去了其参考价值。

故本题选D选项。

债券基金的久期等于各个债券的投资比例与对应债券久期的加权平均。

故本题选C选项。

Ⅰ项，货币基金净值固定为1元，所以总收益=（1+3%）*（1+4%）*（1+5%）-1=12.48%。属于货币型基金的收益算法，因为货币型基金的净值固定为1元，收益变动的是基金的份额数，就简单理解为复利计算，开始值为1元，所以计算收益的话就是第一年是1*（1+3%），第二年就是第一年本利和*（1+4%），依次算到第三年，最后要把本金1元减去，计算的就是收益。
Ⅱ项，考查绝对收益。设第一年收益率为R1，第二年收益率为R2，则（1+R1）*（1+R2）-1=44%，可以推出（1+R1）*（1+R2）=1+44%=1.44，几何平均=[（1+R1）*（1+R2）*……*（1+Rn）]^（1/n）-1=[（1+R1）*（1+R2）]^0.5-1=（1.44^0.5）-1=20%。其中R1为第1年收益率，R2为第2年收益率，n为期数。
Ⅲ项，2015年一年的投资总收益=2014年末的基金份额*基金净值增长额=[200万份+（300万元/1.08元）]*（1.188-1.08）=51.6万元；几何平均法下的相对收益=（1+真实收益率）/（1+基准收益率）-1=（1-27%）/（1-32%）-1=7.4%。

故本题选D选项。

基金的相对收益，又叫超额收益，代表一定时间区间内，基金收益超出业绩比较基准的部分。因此，组合的相对收益，可以是负值、也可以是正值。

故本题选D选项。

投资组合的业绩评估分为三个阶段业绩度量、业绩归因和绩效评估。业绩度量用来回答业绩表现如何，通常用绝对收益、相对收益和风险调整后收益来度量；业绩归因用来回答怎么产生了所观察到的业绩，有绝对收益归因和相对收益归因；绩效评估用来回答取得这样的业绩是因为运气还是因为投资能力，包括主动管理能力分析、基金业绩的可持续性分析与预测、基金投资风格检验方法。

故本题选A选项。

我国证券市场中，在多边净额结算方式下，已实现对ETF交易、单市场股票ETF及单市场债券ETF申购与赎回的份额和现金替代、货币ETF申购与赎回等业务进行T+1货银对付担保交收。对于我国证券交易所市场实行多边净额清算的证券交易，证券登记结算机构（即中国结算公司）是承担相应交易交收责任的所有结算参与人的共同对手方。

故本题选C选项。

场内证券交易结算原则包括：法人结算原则，共同对手方制度，货银对付原则以及分级结算原则。
法人结算原则：证券登记结算机构以结算参与机构为单位办理证券资金的结算，即清算与交收。结算参与机构应以法人名义直接在证券登记结算机构开立结算账户，用于办理相关的结算业务。根据中国结算公司上海分公司的规定，结算参与人在中国结算公司上海分公司开立的结算资金账户包括五大类：担保交收账户、非担保交收账户、基金账户、结算保证金账户和价差保证金账户，故“结算参与人在中国结算公司上海分公司开立的结算资金账户不包括基金账户”错误，应该包括基金账户。其中中国结算公司上海分公司的担保交收账户分为自营、客户、信用三类。

故本题选B选项。

中国结算公司上海和深圳分公司的全额结算产品：私募债券转让、国债买断式回购到期购回、货币ETF申购、深市权证行权。

故本题选D选项。

佣金是指交易成功后，投资者根据交易额，按照一定比例付给经纪人的费用。依据题干则有：（10000×30+4000×25）*0.0005=200元。

故本题选D选项。

大宗交易是指单笔数额较大的证券买卖。按照规定，证券交易所可以根据市场实际情况调整大宗交易的最低限额。平台不接受停牌股票的有关申报，沪深两市接受大宗交易的时间有所不同。上海证券交易所接受大宗交易的时间为每个交易日9：30-11：30、13：00-15：30。但如果在交易日15：00前处于停牌状态的证券，则不受理其大宗交易的申报。每个交易日15：00-15：30，交易所交易主机对买卖双方的成交申报进行成交确认。
深圳证券交易所于2009年1月12日起，启用综合协议交易平台（简称协议平台），取代原有大宗交易系统。协议平台接受交易用户申报的时间为每个交易日9：00-11：30、13：00-15：30。申报当日有效。当天全天停牌的证券，协议平台不接受其有关申报。协议平台按不同业务类型分别确认成交，具体确认成交的时间规定为：（1）权益类证券大宗交易、债券大宗交易（除公司债券外），协议平台的成交确认时间为每个交易日15：00-15：30。（2）公司债券的大宗交易、专项资金管理计划协议交易，协议平台的成交确认时间为每个交易日9：15-11：30、13：00-15：30。

故本题选B选项。

《中华人民共和国中国人民银行法》第四条规定，中国人民银行履行监督管理银行间债券市场职能，包括：拟订债券市场发展规划；研究开发债券市场新业务品种；制定市场管理规定，对市场进行全面监督和管理；审核、批准金融机构在银行间债券市场的有关资格；就债券市场有关业务进行指导，授权中介机构发布市场有关信息。

故本题选C选项。

远期交易标的债券券种应为已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政府债券、中央银行债券、金融债券和经中国人民银行批准的其他债券券种。债券远期交易从成交日至结算日的期限（含成交日不合结算日）为365天。

故本题选C选项。

债券远期交易从成交日至结算日的期限（含成交日不含结算日）为2—365天。远期交易实行净价交易，全价结算。债券间债券远期交易是指交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。远期交易标的债券券种应为已在全国银行间债券市场进行现券交易的中央政府债券、中央银行债券、金融债券和经中国人民银行批准的其他债券券种。根据中国人民银行的规定，债券市场参与者进行远期交易时应签订远期交易主协议。

故本题选D选项。

根据债券交易和结算的相互关系，债券结算可分为全额结算和净额结算两种类型。净额结算方式与全额结算方式的主要差异在于对交易进行差额清算还是逐笔清算。
全额结算也称逐笔结算，是指结算系统对每笔债券交易都单独进行结算，一个买方对应一个卖方，当一方遇券或款不足时，系统不进行部分结算。其缺点在于会对频繁交易的做市商有较高的资金要求，其资金负担较大，结算成本较高。
净额结算是指结算系统在设定的时间段内，对市场参与者债券买卖的净差额和资金净差额进行交收。比较适合交易非常频繁和活跃的市场，尤其是在交易所撮合交易模式和做市商机制比较发达的场外市场，这种结算模式需要结算系统与资金清算系统紧密合作。根据结算指令的处理方式，债券结算可分为实时处理交收和批量处理交收。批量处理交收可以以全额结算或净额结算方式进行交收，而实时处理交收只能以全额结算方式进行交收。
按照交收方式多样，结算参与人可以根据需要采用货银对付、纯券过户等多种交收方式。

故本题选A选项。

券款对付指在结算日债券交割与资金同步进行并互为约束条件的一种结算方式。结算双方风险对等，一种高效率、低风险的结算方式。

故本题选D选项。

基金资产估值是指通过对基金所拥有的全部资产及全部负债按一定的原则和方法进行估算，进而确定基金资产公允价值的过程。基金资产总值是指基金全部资产的价值总和。基金份额净值是计算投资者申购基金份额、赎回资金金额的基础，也是评价基金投资业绩的基础指标之一。

故本题选C选项。

基金管理人应制定基金估值和份额净值计价的业务管理制度，明确基金估值的程序和技术；建立估值委员会，健全估值决策体系；使用可靠的估值业务系统；确保估值人员熟悉各类投资品种的估值原则及具体估值程序；完善相关风险监测、控制和报告机制。
为提高估值的合理性和可靠性，中国证券投资基金业协会建立了基金估值工作机制，在充分征求行业意见并向中国证监会报备后，对没有活跃市场或在活跃市场不存在相同特征的资产或负债报价的投资品种提出估值指引，并定期对其出台的估值指引进行评估和修订。

故本题选D选项。

交易所上市交易的非流通受限品种的估值。（1）交易所上市交易的非流通受限股票和权证以其估值日在证券交易所挂牌的市价进行估值。（2）交易所上市交易的可转换债券按当日收盘价作为估值全价。交易所上市的不存在活跃市场的有价证券，采用估值技术确定公允价值。（3）对交易所上市的资产支持证券品种和私募债券，鉴于其交易不活跃，各产品的未来现金流也较难确认，按成本估值。

故本题选B选项。

我国基金资产估值的责任人是基金管理人，基金托管人对基金管理人的估值结果负有复核责任，托管人在复核、审查基金资产净值以及基金份额申购、赎回价格之前，应认真审阅基金管理公司采用的估值原则和程序。

故本题选A选项。

基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时，才会暂停估值，境内公募基金在非工作日未对正常交易的香港交易所股票持仓进行估值，不符合暂停估值情形，所以需要进行估值，如果不进行估值就要承担赔偿责任。

故本题选B选项。

封闭式基金只能采用现金分红。开放式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配的现金利润，转为基金份额，即选择分红再投资。基金份额持有人事先没有做选择的，基金管理人应当支付现金。封闭式基金只能采用现金分红。

故本题选D选项。